Matías Surt, socio-director de Invecq y profesor de Macroeconomía, presentó un análisis de seis experiencias internacionales de estabilización y sostuvo que bajar la inflación a un dígito demandó entre 6 y 20 años en la mayoría de los casos.
El economista Matías Surt, socio-director de Invecq y profesor de Macroeconomía en la UBA, UCEMA y CIAS, expuso en el 62° Coloquio de IDEA sobre los procesos de estabilización económica y los plazos que demandó reducir la inflación a menos de dos dígitos en distintos países.
Durante su presentación, Surt tomó como referencia seis experiencias internacionales de estabilización: Chile (iniciada en 1975), Israel (1985), México (1987), Polonia (1989-1990), Uruguay (1990-1991) y Brasil (1994). También mencionó aportes de casos como Australia e Irlanda.
El trabajo define que un país alcanza la estabilidad macroeconómica cuando logra perforar de manera consistente el piso del 10% de inflación anual. Según el análisis, la mayoría de las economías estudiadas demandó entre 6 y 20 años para llevar la inflación a un dígito.
Brasil logró reducir la inflación por debajo del 10% en tres años (1994), aunque Surt aclaró que se trató de un caso atípico por partir de una hiperinflación y haber registrado posteriormente un rebote al 15%. Perú necesitó 6 años y medio; Uruguay, 8 años y medio; México e Israel, 13 años; y Chile, 20 años y medio.
El economista indicó que la inflación argentina pasó de un pico cercano al 290% anual al 33,5% actual. Señaló que si se cumplieran las proyecciones oficiales del Presupuesto de alcanzar una inflación del 10% en 2028 y menor a esa cifra en 2029, el proceso habría demandado unos 5,5 o 6 años.
Sobre los costos de los programas de estabilización, Surt afirmó que la evidencia internacional muestra que son transitorios. En el promedio de los seis países estudiados, las economías partían de un crecimiento per cápita del 0,5% y sufrían una recesión del -1,5% en el primer año o año y medio. Luego, el PBI per cápita aceleró a un promedio del 2,8% anual durante los 15 años posteriores.
En el plano laboral, los casos globales mostraron un salto inicial del desempleo del 6,5% al 9,1% durante la transición, para luego descender al 7,4% y converger a un promedio del 5,5%.
En Argentina, el PIB sufrió un impacto recesivo inicial hacia el cuarto trimestre de 2023. Surt mencionó una recuperación posterior, aunque sostuvo que la actividad pierde dinamismo. Señaló heterogeneidad sectorial: un grupo de sectores se ubica un 18% por encima de los niveles de 2023, mientras que otro bloque continúa un 8% por debajo.
El desempleo pasó del 6,1% a fines de 2023 al 7,4%. La informalidad en el empleo asalariado escaló del 36% al 37%, y la informalidad laboral total trepó del 41% al 43%.
En el terreno financiero, Surt mencionó tasas de interés reales elevadas, superiores al 30% para créditos personales y al 50% para tarjetas de crédito.
El economista repasó los denominadores comunes observados en el exterior, entre ellos la disciplina fiscal. Los países estudiados partían de déficits fiscales promedio cercanos a 10 puntos del PBI y corrigieron sus cuentas hasta alcanzar el equilibrio al lanzar sus programas.
En Argentina, el frente fiscal pasó de un déficit primario de 2,7% y total de 4,3% del PBI a un escenario que proyecta cerrar con un superávit primario de 1,3% para 2026 y equilibrio financiero, sustentado en un recorte del gasto público del 30%. Surt advirtió que resta institucionalizar estas reglas para independizarlas del ciclo político y resolver desequilibrios de fondo.
Hizo hincapié en el sistema previsional, que arrastra un déficit cercano a 1,5 puntos del PIB. Llamó a dejar de discutir los ajustes visibles y enfocar la edad de retiro, la relación entre activos y pasivos y la multiplicidad de regímenes especiales.
También mencionó la necesidad de anclas cambiarias y monetarias creíbles, financiar desequilibrios con inversión extranjera directa, recomponer reservas internacionales y aprobar reformas en la Carta Orgánica del BCRA para prohibir el financiamiento directo al Tesoro, los controles de precios y las restricciones a la libre movilidad de capitales.
Surt sostuvo que la estabilidad no es un fin en sí mismo y constituye una condición necesaria, no suficiente, para el desarrollo social y la equidad. Señaló que los países que lograron estabilizarse redujeron sus niveles de pobreza: México, Brasil y Perú bajaron de pisos superiores al 80% a la zona del 45%-70%; Chile pasó del 80% a cerca del 20%; Uruguay e Israel convergieron a cifras de entre el 15% y el 20%.
En Argentina, la pobreza pasó del 25% a más del 40% en 2023, según los datos mencionados en la exposición.