El escenario global sumó una dosis de incertidumbre con la escalada del conflicto en Irán, pero para Ernesto Revilla, economista jefe de Citi para América Latina, los mercados han mostrado una resiliencia sorprendente.
En una entrevista con Clarín, el analista destacó que, si bien el ruido geopolítico genera volatilidad, los fundamentos de la región se mantienen sólidos. Para el caso argentino, Revilla resaltó el éxito del ajuste fiscal de Javier Milei y explicó por qué el mercado todavía mira con cautela el riesgo país y el esquema cambiario.
-¿Cómo impacta la guerra en Irán en las proyecciones para la región?
-El panorama macroeconómico para América Latina sigue favorable. Las economías se mantienen resilientes al ruido geopolítico. El conflicto en Irán despierta volatilidad, pero nuestro escenario base es que será breve y con poco impacto en el crecimiento global, siempre que el petróleo no supere los US$ 100 de forma persistente.
-¿Qué lugar ocupa hoy Argentina en la región tras su alineación con Estados Unidos?
-América Latina está claramente en la esfera de influencia de Estados Unidos y eso la beneficia. Argentina es el ejemplo más claro: vemos un buen dinamismo en el programa de estabilización. El presidente Milei fue exitoso en el ajuste fiscal y la reducción de la inflación. En este mundo de incertidumbre, estar alineados con la principal economía global es una estrategia favorable.
-¿El país pierde una oportunidad al no financiarse hoy en los mercados internacionales?
-Argentina lleva su propia velocidad porque es un caso especial entre los emergentes. Viene de un programa de estabilización complejo y todavía falta la última milla de la lucha contra la inflación. Es fundamental avanzar en la acumulación de reservas para reducir el riesgo país. La estrategia de esperar y apelar a inversores locales me parece correcta por ahora.
-¿Por qué el riesgo país se mantiene resistente a pesar del ajuste?
-El mercado espera más claridad en el marco monetario y cambiario. Hay una transición hacia una política más transparente. Además, en países sujetos a ciclos políticos tan marcados, el inversor quiere verificar la permanencia de las reformas antes de comprometer capital a largo plazo. Ciertas leyes, como una de responsabilidad fiscal o la autonomía del Banco Central, ayudarían a dar esa institucionalidad necesaria.
-¿Es urgente levantar el cepo para cambiar la mirada de los inversores?
-Es necesario que Argentina se mueva hacia una mayor libertad y elimine las restricciones. No es una urgencia de pocos meses, pero es el final del partido. Argentina va muy bien, va ganando, pero el partido no acabó. Recuerdo la final de la Copa 2022: en el minuto 80 Argentina le ganaba 2 a 1 a Francia, parecía controlado, pero los últimos minutos fueron de mucha tensión. Falta ese tramo final para llegar a un régimen monetario moderno.
-¿La inflación encontró un piso difícil de perforar?
-Esa última milla es difícil por la inercia y la indexación. El Gobierno tiene que balancear sus prioridades: reducir la inflación a cualquier costo o priorizar la recuperación económica. Esperamos que la inflación termine cerca del 20% anual. Es una buena noticia y quizás sea momento de empezar a cuidar más el crecimiento para que la estabilidad sea sostenible y socialmente incluyente
-¿El tipo de cambio actual frena esa recuperación?
-El tipo de cambio funciona como un ancla para la inflación, pero impide un mayor crecimiento. Un peso más débil ayudaría al sector exportador. Argentina tiene hoy fundamentos fiscales mucho mejores que en el pasado, lo que permite tener un tipo de cambio más competitivo sin que eso genere una preocupación desmedida por los precios
-¿Qué sectores pueden traccionar ese crecimiento futuro?
-Argentina tiene una gran suerte con sus recursos naturales. El potencial en energía, minería, litio y el sector agrícola es enorme. Ante un Estados Unidos que se desacopla de otras regiones, la demanda sobre los productos argentinos aumenta. Si se mantiene la disciplina y existe flexibilidad para ajustar el programa, la trayectoria será muy buena.
-Desde el punto de vista regional, ¿qué ruidos observa hoy en mercados como Brasil o Colombia que antes no estaban?
-Varios países se adelantaron en el nivel de preocupación de los inversores, especialmente en el área fiscal. Brasil y Colombia enfrentan retos fiscales muy importantes en este momento. Ambos países tienen elecciones presidenciales este año y el mercado espera ver qué sucede, ya que la estabilidad de sus finanzas es clave. Esa presión que hoy sienten los vecinos es la que Argentina logró despejar con la velocidad de su ajuste.
-¿Cómo se posiciona Argentina frente a sus pares en términos de atractivo para la inversión?
-La trayectoria es buena y la percepción de los inversores mejora, aunque todavía no jugamos en las grandes ligas de los países con grado de inversión como Chile, Perú o México. Lo interesante es que hoy Argentina se compara bien en el contexto regional. Curiosamente, ya no existe una preocupación por el frente fiscal en el país, algo que era difícil de imaginar hace poco tiempo.